作者 研究發展部 王和俊 孫妙
10月13日，國(guo)務(wu)院辦公廳正式(shi)發(fa)布(bu)《關于(yu)印發(fa)互聯網金(jin)融風險專項(xiang)整治工(gong)作實施方案的通知》，以(yi)下簡稱《方案》。本文將從文件發(fa)布(bu)背景(jing)、核心條(tiao)文以(yi)及(ji)對我們業務(wu)影響的角度進行分析解讀(du)。
一、限時整改(gai)、分類整頓，互(hu)聯網金融行業(ye)加(jia)速洗牌(pai)
此次(ci)發布的《方(fang)案》針對的是大的互聯網(wang)金融行業(ye)，而不(bu)僅僅是限定(ding)網(wang)絡借貸。在(zai)P2P網(wang)貸業(ye)務方(fang)面，與今年8月(yue)24日發布的《網(wang)絡借貸信息中介機構業(ye)務活(huo)動(dong)管(guan)理暫行辦法(fa)》相比，在(zai)理念和方(fang)向上(shang)大體(ti)一(yi)致。《方(fang)案》要求(qiu)明年3月(yue)底(di)前(qian)完成專項整(zheng)治工作，并規定(ding)區域內(nei)整(zheng)治報告(gao)在(zai)2017年1月(yue)底(di)前(qian)完成，意味著(zhu)對P2P平臺部分業(ye)務整(zheng)改(gai)的時限比之前(qian)的一(yi)年過渡期有所提前(qian)。
《方案》的(de)總體目標(biao)是打(da)擊非法、保護合(he)法，促進行業(ye)健康發展，并非行業(ye)理(li)解的(de)刻意打(da)壓。限時整治有(you)助(zhu)于(yu)凈化行業(ye)秩(zhi)序，重塑規范(fan)、有(you)序、市(shi)(shi)場(chang)化的(de)競爭新格局，小型不規范(fan)參與者可能被(bei)清理(li)出局，市(shi)(shi)場(chang)資源向規范(fan)經營的(de)互(hu)聯網金(jin)(jin)融企業(ye)傾斜。今年以來(lai)，由(you)于(yu)互(hu)聯網金(jin)(jin)融領域(yu)監管的(de)收緊，P2P網貸機(ji)構的(de)數量已經從(cong)3000多家下降到(dao)2000家左右。銀監會《辦(ban)法》對網絡借貸進行限額，直接打(da)擊到(dao)以大單模式聞名的(de)紅嶺創(chuang)投(tou)(tou)，目前(qian)紅嶺創(chuang)投(tou)(tou)宣布(bu)明年3月停售大單，并轉型開(kai)起了金(jin)(jin)融超(chao)市(shi)(shi)，布(bu)局了個人、優選、贖(shu)樓、保險(xian)、基金(jin)(jin)、典當、資管、融租(zu)、債券、票據和保理(li)等11個板塊。
P2P網(wang)(wang)(wang)貸(dai)(dai)平(ping)臺(tai)出現(xian)加速集(ji)(ji)團(tuan)化的(de)現(xian)象，例如(ru)開(kai)鑫貸(dai)(dai)、愛(ai)錢(qian)進(jin)、團(tuan)貸(dai)(dai)網(wang)(wang)(wang)等(deng)。集(ji)(ji)團(tuan)化的(de)目的(de)，一方面是出于管(guan)理和發展的(de)需要，另一方面是為(wei)(wei)了有(you)效突破(po)禁(jin)止混(hun)業經(jing)營(ying)的(de)監管(guan)規則。10月25日，開(kai)鑫貸(dai)(dai)宣布集(ji)(ji)團(tuan)化，升(sheng)級(ji)為(wei)(wei)“開(kai)鑫金(jin)(jin)(jin)(jin)服(fu)”，并上線金(jin)(jin)(jin)(jin)融資(zi)(zi)產(chan)(chan)交(jiao)易、企(qi)業理財平(ping)臺(tai)開(kai)金(jin)(jin)(jin)(jin)網(wang)(wang)(wang)；10月20日，愛(ai)錢(qian)進(jin)母(mu)公司普惠(hui)金(jin)(jin)(jin)(jin)融宣布將品牌(pai)(pai)升(sheng)級(ji)為(wei)(wei)“凡普金(jin)(jin)(jin)(jin)科”，旗下愛(ai)錢(qian)進(jin)、錢(qian)站、凡普信(xin)貸(dai)(dai)、任買、會牛等(deng)品牌(pai)(pai)對應互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)(wang)金(jin)(jin)(jin)(jin)融投資(zi)(zi)、信(xin)用借貸(dai)(dai)服(fu)務(wu)(wu)、消費金(jin)(jin)(jin)(jin)融、互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)(wang)證券等(deng)業務(wu)(wu)；10月20日，團(tuan)貸(dai)(dai)網(wang)(wang)(wang)升(sheng)級(ji)為(wei)(wei)團(tuan)貸(dai)(dai)網(wang)(wang)(wang)集(ji)(ji)團(tuan)，將分為(wei)(wei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)端(duan)(duan)(duan)和互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)(wang)端(duan)(duan)(duan)，資(zi)(zi)產(chan)(chan)端(duan)(duan)(duan)即正(zheng)合普惠(hui)和團(tuan)貸(dai)(dai)網(wang)(wang)(wang)資(zi)(zi)管(guan)，互(hu)(hu)聯(lian)網(wang)(wang)(wang)端(duan)(duan)(duan)業務(wu)(wu)形(xing)態包括P2P板塊(kuai)、私募(mu)基金(jin)(jin)(jin)(jin)、代(dai)銷基金(jin)(jin)(jin)(jin)、保險經(jing)紀業務(wu)(wu)、金(jin)(jin)(jin)(jin)融資(zi)(zi)產(chan)(chan)交(jiao)易所、網(wang)(wang)(wang)絡小貸(dai)(dai)等(deng)。另外，許多網(wang)(wang)(wang)貸(dai)(dai)平(ping)臺(tai)在原有(you)混(hun)業經(jing)營(ying)基礎上，進(jin)行集(ji)(ji)團(tuan)化的(de)整合與重組，將資(zi)(zi)產(chan)(chan)端(duan)(duan)(duan)進(jin)行了一定剝離，許多平(ping)臺(tai)可以看出資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)端(duan)(duan)(duan)與資(zi)(zi)產(chan)(chan)端(duan)(duan)(duan)的(de)分而治(zhi)之的(de)特征。
二、采取“穿透式”監管方法，根據業務實質明確責任
“穿透式”監(jian)(jian)管(guan)是《方案》反復強調的(de)(de)關鍵詞，即根據業(ye)(ye)務實質(zhi)執行相應的(de)(de)監(jian)(jian)管(guan)規(gui)定，將資金來(lai)源、中間環(huan)節與最終投(tou)向(xiang)穿透聯接起來(lai)，透過表面判定業(ye)(ye)務本質(zhi)屬性、監(jian)(jian)管(guan)職(zhi)責和應遵循的(de)(de)行為規(gui)則與監(jian)(jian)管(guan)要(yao)求。這意味著監(jian)(jian)管(guan)和整治工作會以(yi)平(ping)臺(tai)從事(shi)的(de)(de)具(ju)體業(ye)(ye)務性質(zhi)來(lai)定性，很多(duo)P2P網貸平(ping)臺(tai)把(ba)自(zi)己包裝成P2B、P2C、P2F，或(huo)者金融科技公司，來(lai)掩蓋(gai)自(zi)身(shen)原本業(ye)(ye)務以(yi)期躲避監(jian)(jian)管(guan)，將是不可能的(de)(de)了。
“穿(chuan)透式”監(jian)(jian)(jian)管還意味(wei)著跨(kua)部門、跨(kua)區域協(xie)作監(jian)(jian)(jian)管。不僅僅是(shi)一行(xing)三會，省級人民政府(fu)也負有監(jian)(jian)(jian)督(du)職(zhi)能(neng)，而這一般是(shi)由(you)各(ge)地金(jin)融(rong)辦來承擔(dan)的。此外，工商局要監(jian)(jian)(jian)督(du)互聯網金(jin)融(rong)廣告，公安機關要打擊“e租寶(bao)”之類(lei)的非法(fa)集資(zi)(zi)，工信部要負責(ze)企業電信運(yun)營資(zi)(zi)質審(shen)核，各(ge)部門各(ge)司(si)其職(zhi)，共(gong)同(tong)承擔(dan)整治任務和責(ze)任。
三(san)、落實網(wang)貸機構信(xin)息(xi)中(zhong)介的(de)職能定位，嚴禁違規活動
《方案》規定，禁止網絡借貸機構突破信息中介職(zhi)能定位開展設立資金池、自融(rong)自保、發放貸款等違(wei)法違(wei)規活動。
一(yi)是(shi)再次強調了(le)網貸(dai)平(ping)臺的信息中介定位以及服(fu)務小微和依托(tuo)互聯網經(jing)營的本質，并重申不(bu)得(de)(de)(de)自融自保，不(bu)得(de)(de)(de)違(wei)規放貸(dai)，不(bu)得(de)(de)(de)設立資金池，不(bu)得(de)(de)(de)期限拆分，不(bu)得(de)(de)(de)從事線下營銷等多條紅線。這些禁令都體現在了(le)今年8月份發布的《網貸信息中介機構監督管理暫行辦法》里面，是有法律依據的。
二是強調P2P網貸平臺需嚴格落實客戶資金第三方存管要求，客戶資金與自有資金應分賬管理，P2P網貸平臺需選擇符合條件的銀行業金融機構作為資金存管機構，不得挪用或占用客戶資金。但是由于技術對接等方面存在難度，P2P平臺實現批量銀行存管還需要一個過程，目前只有一部分P2P網貸平臺完成了第三方資金存管，為期近6個月的整治行動會有成果匯總，但對P2P網貸領域來說，過渡期會延長至明年8月。
三是P2P網貸平臺未經批準不得從事債權轉讓。《方案》并沒有完全不允許債權轉讓，并未明確禁止平臺內的債權轉讓，而且這種債權轉讓，是基于基礎債權的合法性，根據《合同法》的規定進行的民事活動。《方案》禁止的是與金融產品相關的債權轉讓模式和超級貸款人模式。前者主要是對債權的拆分期限轉讓，或者進行打包轉讓，或者通過拆分信托資產、基金份額等方式轉讓等“類資產證券化”行為進行了限制。后者是禁止平臺自己轉讓債權（超級貸款人模式），即不允許平臺或關聯人先放款再轉讓債權。從資金流向來看，該模式的資金流向與傳統型P2P資金存在較大區別，借款資金先是從關聯人流向借款人，然后由出借人向關聯人支付對價以購買債權，最后才由借款人通過平臺向出借人還本付息。這種模式容易形成資金池、債權錯配和息差，如果不能完全避免這些問題，這種模式也是被禁止的。這條禁令可能對宜信等擁有債權轉讓業務的P2P網貸平臺形成打擊。
四、股權眾籌領域出新規，互聯網(wang)企業(ye)開展資管業(ye)務受(shou)限
《方案(an)》規(gui)定(ding)(ding)：股(gu)權(quan)眾(zhong)籌平臺不得“明股(gu)實債”、不得從事(shi)資產管(guan)(guan)理(li)業(ye)務、債權(quan)或者股(gu)權(quan)轉讓業(ye)務等(deng)內容，這些都是新規(gui)定(ding)(ding)。2014年(nian)12月《私募(mu)股(gu)權(quan)眾(zhong)籌融資管(guan)(guan)理(li)辦法（試行）（征求意見稿(gao)）》公布之(zhi)后(hou)(hou)，此后(hou)(hou)股(gu)權(quan)眾(zhong)籌領域沒有正式政策出臺，監(jian)管(guan)(guan)落(luo)后(hou)(hou)，此番國務院的(de)通知或已(yi)經(jing)點(dian)出將來重點(dian)的(de)監(jian)管(guan)(guan)方向。
股(gu)權(quan)眾籌平臺(tai)(tai)的(de)股(gu)權(quan)轉(zhuan)讓沒(mei)有清晰(xi)界定，但從之前了解的(de)情況來看(kan)，并不鼓勵投資人通(tong)過眾籌平臺(tai)(tai)無條(tiao)件轉(zhuan)讓股(gu)權(quan)，即不鼓勵股(gu)權(quan)眾籌的(de)二(er)級市場。同時股(gu)權(quan)眾籌的(de)資金存管工作似乎(hu)還沒(mei)有怎么開始。
另外，《方案(an)》規定：互(hu)聯網企(qi)業(ye)未經相關部門批準，不得將私募(mu)(mu)發行(xing)的多類金(jin)融產品(pin)通過打包、拆分等形式向公(gong)眾銷(xiao)售(shou)。采取“穿透式”監(jian)管(guan)方法，根據業(ye)務本質屬性執行(xing)相應的監(jian)管(guan)規定。銷(xiao)售(shou)金(jin)融產品(pin)應嚴(yan)格執行(xing)投資者(zhe)適(shi)當性制度標準，披露信息(xi)和提示風(feng)險，不得將產品(pin)銷(xiao)售(shou)給與風(feng)險承受能力(li)不相匹配(pei)的客(ke)戶。此(ci)處(chu)的私募(mu)(mu)應該并(bing)非只指私募(mu)(mu)基(ji)金(jin)，也(ye)可能包括信托、資管(guan)計(ji)劃等非公(gong)募(mu)(mu)產品(pin)。
五(wu)、嚴禁房地產首付(fu)(fu)貸業務，取(qu)消第三方支付(fu)(fu)備付(fu)(fu)金利息收入
《方案(an)》明確(que)，房地(di)產開發企(qi)業(ye)(ye)、房地(di)產中介(jie)機構和(he)互聯(lian)網金融(rong)(rong)從業(ye)(ye)機構等未取得(de)相(xiang)關(guan)金融(rong)(rong)資質，不(bu)得(de)利(li)用P2P網絡(luo)借(jie)貸(dai)平臺和(he)股權眾(zhong)籌(chou)平臺從事房地(di)產金融(rong)(rong)業(ye)(ye)務(wu)(wu)；取得(de)相(xiang)關(guan)金融(rong)(rong)資質的(de)(de)，不(bu)得(de)違規(gui)(gui)開展房地(di)產金融(rong)(rong)相(xiang)關(guan)業(ye)(ye)務(wu)(wu)。此(ci)外，還(huan)要求(qiu)規(gui)(gui)范(fan)互聯(lian)網“眾(zhong)籌(chou)買房”等行(xing)為，嚴禁各類機構開展“首(shou)(shou)付(fu)貸(dai)”性(xing)質的(de)(de)業(ye)(ye)務(wu)(wu)。這(zhe)是新(xin)規(gui)(gui)定，在樓市收緊(jin)調控的(de)(de)大背景下，規(gui)(gui)范(fan)“眾(zhong)籌(chou)買房”，嚴禁“首(shou)(shou)付(fu)貸(dai)”業(ye)(ye)務(wu)(wu)，禁止給樓市加杠桿的(de)(de)行(xing)為。
第三方支付平臺面臨嚴格監管，主要有三點：
一(yi)是開展非銀行支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)(fu)機(ji)(ji)(ji)構(gou)備付(fu)(fu)(fu)金風險和跨機(ji)(ji)(ji)構(gou)清算業(ye)務整治。嚴格要求支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)(fu)機(ji)(ji)(ji)構(gou)將(jiang)客(ke)戶備付(fu)(fu)(fu)金統一(yi)存管(guan)在(zai)銀行，同(tong)時銀行不再向第三方支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)(fu)機(ji)(ji)(ji)構(gou)的備付(fu)(fu)(fu)金賬戶付(fu)(fu)(fu)利息，防止支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)(fu)機(ji)(ji)(ji)構(gou)以“吃利差”為主要盈利模式。此后，第三方支付機構的備付金利息收入沒了，盈利將大幅減少，支付寶、財付通等大規模支付機構將會受到很大影響，與銀行的議價能力下降，成本上升，生存壓力加大。
二是非銀行支付機構不得連接多家銀行系統，變相開展跨行清算業務。非銀行支付機構開展跨行支付業務應通過人民銀行跨行清算系統或者具有合法資質的清算機構進行。這意味著，已經連接多家銀行的支付機構將會面臨整改。實際上，《方案》針對的主要是資質不規范的支付機構，對規范經營的機構及其業務基本沒有影響。
三是不(bu)得(de)無證經營支(zhi)付(fu)(fu)業務(wu)(wu)，開展(zhan)支(zhi)付(fu)(fu)業務(wu)(wu)的機構應(ying)依法取得(de)相應(ying)業務(wu)(wu)資質，沒(mei)有(you)支(zhi)付(fu)(fu)牌照不(bu)得(de)開展(zhan)支(zhi)付(fu)(fu)業務(wu)(wu)，有(you)支(zhi)付(fu)(fu)牌照的未來或(huo)有(you)“被沒收”的可能。
六、多措并舉加大治(zhi)理(li)力度，提(ti)高整治(zhi)效果
一是嚴格準入(ru)管(guan)理。非金融機構在注冊名稱和經(jing)營范(fan)圍中原則(ze)上不(bu)得使(shi)用(yong)“交易所”、“交易中心”、“金融”、“資產管理”、“理財”、“基金”、“基金管理”、“投資管理”、“財富管理”、“股權投資基金”、“網貸”、“網絡借貸”、“P2P”、“股權眾籌”、“互聯網保險”、“支付”等字樣。
二是規范(fan)不正(zheng)當(dang)(dang)競(jing)爭行為(wei)。《方案》稱(cheng)，將(jiang)加大整治不正(zheng)當(dang)(dang)競(jing)爭工作力度，對互聯網金融從業機構為(wei)搶占市場份額向客戶(hu)提供顯(xian)失合理的超高(gao)回(hui)報率(lv)，以及變相補貼等不正(zheng)當(dang)(dang)競(jing)爭行為(wei)予以清理規范(fan)。以前動輒(zhe)20%以上收益率時代將成為過去，10%以下的理性收益是未來行業的標準收益率，近年來采取高息補貼措施發展壯大的互金企業將面臨打擊。
三是強(qiang)化資(zi)金監測。嚴(yan)格(ge)要求互(hu)聯網金融從(cong)業機構落實客戶(hu)資(zi)金第三方(fang)存(cun)管制度，存(cun)管銀行要加強(qiang)對(dui)相(xiang)關資(zi)金賬戶(hu)的(de)監督。在整(zheng)治過程中，特別要做(zuo)好(hao)對(dui)客戶(hu)資(zi)金的(de)保護工(gong)作。
